申宝策略棕榈油价格反弹空间有限

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　　文章来源：期货日报

　　近期，美国环境保护署批准了部分小型炼油厂的生物燃料法规豁免申请，这一决定引发市场对生物燃料需求下降的担忧，内外盘棕榈油价格高位回落。内盘方面，棕榈油期货主力合约最低跌至9276元/吨，BMD棕榈油主力合约最低跌至4377林吉特/吨。

　　马来西亚累库幅度不及预期

　　近日，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的7月马来西亚棕榈油供需报告显示，7月产量环比增长7.02%，至181万吨；1—7月累计产量为1077万吨，同比增长0.54%，增速放缓。7月出口131万吨，环比增长3.82%，高于市场预估的130万吨。7月消费量为48万吨，创历史新高。截至7月底，库存为211万吨，低于机构预估的220万~230万吨。

　　MPOB预计8月1日至20日马来西亚棕榈油产量增长3.03%，低于8月历史平均增幅8.20%。根据船运商检机构ITS数据，8月马来西亚棕榈油出口环比增长10.2%，出口增速持续放缓。按照40万吨/月的消费量估算申宝策略，8月底库存将增加至217万吨，需关注9月10日出炉的8月马来西亚棕榈油供需报告。

　　印尼产量大幅增长

　　8月21日，印尼棕榈油协会（GAPKI）公布了印尼6月棕榈油供需数据。数据显示，6月产量环比大增15.99%，至528.9万吨，大幅高于市场预期；1—6月累计产量达到2789万吨，与2024年同期相比增加171万吨。6月印尼出口关税下降，出口环比增长35.56%，至360.6万吨。6月消费量达到207.2万吨，处于历史同期高位。截至6月底，库存下降至253万吨，处于历史同期低位。

　　自7月以来，印尼高温、暴雨等恶劣天气增多，部分种植园预计7月产量与6月基本持平。8月印尼上调出口关税，7月底累库幅度预计有限。

　　根据印尼官方数据，2025年上半年印尼生物柴油消费量达到68亿升。下半年，印尼政府还将为B40政策提供额外16万亿印尼盾的补贴，加上原先35.5万亿印尼盾补贴，总补贴额达到51万亿印尼盾，确保今年B40生物柴油政策执行到位。

　　8月印尼产区天气情况有所改善，气温有所下降，市场预计8月产量环比小幅增长。目前，马来西亚和印尼精炼棕榈油价差扩大至正常水平。

　　印度需求或下降

　　南美产区方面，目前巴西和阿根廷旧作大豆销售进度较快，压榨利润不佳，阿根廷压榨处于亏损状态。尽管近期美豆油价格下跌，但南美豆油基差持续上涨，反映出南美豆油价格走势偏强。

　　需求方面，我国豆油、菜油及迪拜菜油出口到印度，7月印度棕榈油需求有所下降，但降幅有限。截至8月29日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差为40美元/吨，高于上周的30美元/吨，也高于2024年同期的25美元/吨。7月印度进口85.6万吨棕榈油，低于6月的95.6万吨。贸易商预计8月印度进口99.3万吨，创13个月以来最高水平，主要原因是9月印尼将上调棕榈油出口关税，导致出口商提前将棕榈油运至印度。今年印度排灯节将在10月中下旬开启，预计其9月棕榈油进口量见顶，10月开始回落。

　　展望后市，8月印尼棕榈油产量或成为决定价格的关键因素。在需求端缺乏新的利多驱动时，需要关注供应端是否出现超预期的减产情况以及国际油价走势。若供应端没有超预期的利多因素出现，则棕榈油价格反弹空间有限。（作者单位：资金天风期货）

　　编辑：吴郑思

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